איך נבנה התיק
השם באנגלית, robo-advisor, מתאר תוכנית-ייעוץ-השקעות דיגיטלית אוטומטית. ברוב המקרים היא אוספת מהלקוח, דרך שאלון מקוון, את יעדיו הפיננסיים, את טווח-ההשקעה, את הכנסתו ונכסיו ואת סיבולת-הסיכון שלו, ועל בסיס המידע הזה בונה ומנהלת עבורו תיק. האלגוריתמים עצמם נכתבים בידי יועצי-השקעות, מנהלי-השקעות ומדעני-נתונים, ומקודדים בתוכנה בידי מתכנתים; תיקי-הדגם נקבעים בוועדת-ההשקעות של החברה; והניהול השוטף, ובכלל זה איזון-מחדש של התיק, אוטומטי. ההקצאה נשענת ברוב המקרים על תורת-התיקים המודרנית, והמכשיר הנפוץ הוא קרנות-סל.
מה המערכת יודעת עליך, ומה היא לא עושה
ההמלצה מוגבלת למידע שהשאלון ביקש וקיבל, וייתכן שחלק מהשירותים אוספים ושוקלים מידע מצומצם בלבד; במקרים רבים גם נטל עדכון הפרטים נופל על הלקוח. חלק מהשירותים מעמידים לרשותו גם איש-מקצוע, שילוב שמכונה לעיתים ייעוץ היברידי (bionic advice). מעבר לכך, רוב השירותים מוגבלים לניהול-תיק בשיקול-דעת — הקצאה בין אפיקי-השקעה — ואינם עוסקים בתכנון-עיזבון, בתכנון-פרישה ובניהול תזרים-המזומנים, שהם תחומיו של תכנון פיננסי. בהודעה לציבור מפברואר 2017 הוסיפה רשות ניירות-הערך האמריקאית הסתייגות: ייתכן שחלק מהשירותים טרם נבחנו בתנאי-שוק לחוצים. ולבסוף, פלטפורמה אוטומטית שאינה מספקת עצת-השקעה מותאמת אישית אינה נחשבת ייעוץ השקעות אוטומטי כלל, גם אם כל תהליכיה ממוחשבים.
למי זה נועד: סף כניסה ועמלות
כאן נמצא ההיגיון המסחרי. עלויות גיוס-הלקוח ומגבלות-הזמן של יועץ אנושי הותירו משקיעים רבים ממעמד-הביניים בלי ייעוץ, משום שסכומי-המינימום היו גבוהים מדי: המינימום הממוצע אצל מתכנן פיננסי עומד על 50,000 דולר, בעוד שבייעוץ אוטומטי הוא מתחיל ב-500 דולר בארצות-הברית ובלירה שטרלינג אחת בבריטניה. גם העמלות נמוכות יותר — בין 0.2 ל-1.0 אחוזים מהנכסים המנוהלים, מול ממוצע של 1.35 אחוזים אצל מתכננים פיננסיים לפי סקר מצוטט. במקביל, גם משקיעים בעלי-הון גבוה פונים לשירותים אלה יותר ויותר.
מ-2010 לגל ההתכנסות
השירות הראשון היה Betterment, שהושק ב-2010 כמכירה ישירה לצרכן בידי ג'ון סטיין, ואחריו Wealthfront ב-2011. עד סוף 2015 ניהלו כמה שירותים כאלה ברחבי-העולם נכסי-לקוחות בהיקף 60 מיליארד דולר, וכיום קיימים למעלה ממאה שירותי-ייעוץ אוטומטיים. אלא שבאמצע שנות ה-2020 נכנס הענף לשלב של התכנסות, וכמה מוסדות פיננסיים גדולים יצאו ממנו או ארגנו מחדש את הצעתם: Goldman Sachs מכרה את פלטפורמת Marcus Invest שלה ל-Betterment ב-2024, ו-UBS הודיעה על סגירת Advice Advantage. בצד השני של המאזן, Wealthfront הונפקה בבורסה ב-2025.
איפה הבינה המלאכותית, ומה הרגולטור אומר
כדאי לדייק: הכלים שבהם נעשה שימוש לניהול תיקי-הלקוחות אינם שונים מהותית מתוכנות ניהול-התיקים שכבר רווחות במקצוע. מאז תחילת שנות ה-2020, עם התפשטות הבינה המלאכותית בארגונים, החלו שירותי הייעוץ האוטומטי לשלב אותה בחלק מתהליכי-העבודה שלהם — והפער בין הצהרה לביצוע כבר הגיע לאכיפה: במרץ 2024 הגישה רשות ניירות-הערך האמריקאית (SEC) האשמות נגד שני יועצי-השקעות על הצהרות כוזבות ומטעות בנוגע לשימוש שלהם בבינה מלאכותית. בארצות-הברית שירותים אלה חייבים להיות רשומים כיועצי-השקעות, בפיקוח רשות ניירות-הערך, ובבריטניה הם מפוקחים בידי ה-FCA (Financial Conduct Authority).